季末央行一反常态净回笼 交易所资金面趋紧

MPA考核仍然扰动着季末资金面，中小银行压缩对非银机构的资金拆借量，加剧了交易所市场资金面的紧张程度。

　　面对此景，央行也一反常态，不仅未在本周净投放资金，反而在季末这一敏感时点持续暂停逆回购操作，本周累计净回笼资金已达2600亿元。央行缘何如此有定力业内人士指出，这不仅显示出央行对季末流动性整体可控的信心，也提示机构：在稳健中性的货币政策基调下，不要对央行“放水”有过高期待。

　　交易所资金面趋紧

　　3月份倒数第二个交易日，资金面再度面临分化。当天，沪、深两个交易所1天期回购利率均大幅上行，其中上交所1天期质押式国债回购利率（GC001(14.950, -0.01, -0.03%)）全天最高冲到32%，深交所1天期质押式国债回购利率（R-001(13.505, 3.51, 35.05%)）最高升到26.81%，全天加权平均利率也分别在24.30%和21.12%的高位。

　　与之形成鲜明对比的是，银行间资金价格维持相对低位。外汇交易中心数据显示，银行间存款类机构间隔夜质押式回购加权平均利率（DR001）仅为2.47%，较前一交易日下滑了逾5个基点。

　　流动性分布不均现象由来已久，但在这个季末时点表现得更为明显，其原因何在从银行间市场来看，“银行松”主要受益于季末财政存款的下放，令银行体系内部流动性再次充裕。

　　正如央行所称，随着月末时点临近，财政支出力度进一步加大，对冲央行逆回购到期后，银行体系流动性总量处于较高水平。

　　但交易所市场资金价格的上涨，则凸显出非银机构资金需求在季末不断加大的事实，究其原因，业内人士认为，MPA考核的影响不容忽视。

　　本月31日，银行将迎来表外理财纳入广义信贷后的首次MPA“大考”。中信证券(16.030,-0.04, -0.25%)债券分析师明明昨日指出，由于中小银行在此次MPA考核中压力较大，故临近考核时点，将降低其对非银机构的融资意愿，这导致了非银机构的资金紧张，并将融资需求从银行间市场转向交易所市场。